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联影医疗(688271)：海内外业绩齐发展政策助力市场扩容

来源：东方财富证券股份有限公司时间：2023-08-25 19:59:17

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投资要点

业绩表现： 2023 年上半年，公司实现营业收入52.71 亿元，同比增长26.35%；归母净利润9.38 亿元，同比增长21.19%；扣非归母净利7.87 亿元，同比增长14.44%。2023Q2 季度，公司实现营业收入30.58亿元，同比增长21.69%；归母净利润6.08 亿元，同比增长30.03%；扣非归母净利5.10 亿元，同比增长21.66%。

中高端产品增势亮眼，迈向全方位解决方案服务商：1）设备：2023H1公司实现设备收入46.26 亿元（占比87.75%），同比增长22.92%。其中，CT 业务线20.94 亿元，同比增长7.30%，其中中高端CT 收入占比持续提升，超高端CT（≥128 排）增长突出；MR 业务线15.01 亿元，同比增长66.43%，其中3.0T 以上超高场MR 在国内的新增市场占有率第一，3.0T 增速明显；MI 业务线6.24 亿元，同比增长6.16%，国内新增市场占有率保持领先态势；XR 业务线3.23 亿元，同比增长46.26%；RT 业务线0.84 亿元，同比下降17.27%。2）服务：公司实现服务收入4.98 亿元（占比9.45%），同比增长40.50%，在服务领域的显著进展表明公司正向全方位的解决方案服务商转变，实现收入结构的多元化驱动。

高研发助力高端产品推出，秉承“高举高打”战略：2023H1 公司研发费用为8.85 亿元，同比增长75.00%；研发费用率为17.37%，同比增加3.39pct；研发人员数量为2828 人，较上年同期增加12.71%；新增知识产权申请410 项，获得492 项，累计知识产权申请9064 项（专利申请7593 项中，发明专利申请6229 项，占比超80%），累计获得4747 项。公司持续多管线齐头并进，累计向市场推出90 余款产品，包括行业首款5.0T 全身成像高场磁共振uMR Jupiter 5T 和uAIFI 平台、PET/CT 系统uMI Panorama、全新高灵敏度高分辨率脑部PET 系统NeuroEXPLORER（NX）等。公司保持高研发投入，推出高性能产品，进一步加固技术壁垒，为公司持续突破高端市场、坚持“高举高打”战略打下牢固基础。

国内市场份额持续领先，海外品牌影响力提升：2023H1 公司实现国内市场收入45.54 亿元，同比增长25.46%，以23H1 国内新增市场金额口径统计，公司MI 及XR 市占率名列首位，MR、CT、RT 市占率位列第三。2023H1 公司实现国际市场收入7.18 亿元，同比增长32.29%，收入占比提升至13.62%，海外装机用户数量增长近30%，海外MI 订单同比增长近60%。截止23H1，公司累计41 款产品通过FDA 认证，累　　计39 款产品获得了欧盟CE 认证；2023H1 公司总计44 款产品在21 个国家和地区新获当地产品注册，有助于“一核多翼”全球化战略的持续实现。

颁布上市后首个股权激励计划，政策带动高端市场扩容：公司于2023年8 月发布了限制性股票激励计划，准备向激励对象授予400 万股限制性股票，计划首次授予激励对象为1595 人。股权激励计划的颁布有助于进一步建立、健全公司的长效激励机制，充分调动公司员工的积极性，确保公司发展战略和经营目标的实现。国家卫健委接连发布《大型医用设备配置许可管理目录（2023 年）》及“十四五”大型医用设备配置规划，中高端及超高端CT 和MR 设备的采购不再受配置证限制，MI 及RT 设备的配置数量大幅增长，高端医疗设备市场的扩容有望带动公司多条产品条线的增长。

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